高盛研究部预测，2026年全球人工智能投资将突破1万亿美元。这一庞大的投资热潮将如何影响金融体系？在 recent 外滩年会上，多位国际金融界大咖从不同角度给出了看法。

警惕私募信贷领域暗藏隐患

高盛研究部8月数据显示，2026年全球AI投资将超过1万亿美元。当前有观点认为，这一规模已远超互联网泡沫时期。对于是否会引发系统性风险的担忧，美国第70任财政部长罗伯特·鲁宾表示否定。

他认为，仅就向AI相关活动放贷而言，“崩盘”概率很低。理由是：美国大型银行资本充足，承担了大部分AI贷款业务；区域性银行由于资本不足，并未参与AI贷款。

“当然还有非银行贷款机构，所以存在一些问题，可能会有单个公司出现问题，但系统性风险发生的可能性很低。”鲁宾称。

私募信贷或成下一轮金融危机的隐患

美国银行全球首席经济学家克劳迪奥·伊里戈延也关注到非银行贷款机构的风险。他认为，“雷曼事件”发生的原因之一是银行没有理解重要参与者之间的交叉敞口，等到意识到时为时已晚。

“下一次危机可能不会来自完全不了解的领域，而是来自可见度最低的部分。”伊里戈延认为，私募信贷可能就是那个隐患所在。

欧洲央行行长候选人之一、荷兰央行原行长克拉斯·诺特从融资形态观察AI投资风险。他表示，目前AI投资约三分之一依赖债务融资，但这种数字往往只是下限，因为还有表外承诺难以监测。

非银行金融中介的风险传导

诺特指出，私募信贷资金约三成来自银行，这意味着银行与非银机构是“共生”关系，风险可能通过迂回路径重新传导至银行体系。

面对这一潜在风险，货币政策制定者应首要任务是填补数据缺口并备好危机管理工具。当前中央银行在控制通胀环境下提供流动性必须审慎，这要求政策制定者进行更多事前思考。

"估值调整某个时点一定会发生"

伊里戈延认为，AI对经济的影响主要由需求驱动。他指出，AI生态的每个环节都带有“赢家通吃”特征，这意味着公司必然过度投资，因为不可能所有公司都成为赢家。

一旦市场出现调整，将立刻通过财富效应影响消费。“没有人知道现在这些公司的估值是否合理，在多重均衡状态下，股市出现调整就会发生，并直接影响消费。”伊里戈延强调。

人民银行原行长周小川也指出，巨额资金流向AI及相关基础设施，如果部分投资失败，可能引发金融动荡。因此需要储备政策工具，以应对潜在的经济影响。

AI应用需明确责任划分

除了投资带来的风险，AI技术在行业层面的影响同样不容忽视。工商银行行长刘珺表示，在应用AI过程中，需要解决责任认定问题。

他建议将AI视为类人的“准法律主体”，建立统一的治理体系。通过对数据轨迹与现有市场参与者数据整合，实现全流程贯通，覆盖从最初环节到最终环节。

刘珺举例称，如果工商银行在不同业务线大量部署AI工具，收益进入资产负债表，那么责任也应随之明确。对直接面对客户的业务，保留人工团队；涉及重要业务的领域，人在流程起点就必须在场。

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